百富勤是一家具有广泛影响和知名度的香港投资银行，由于多方面的原因，在1998年宣告破产，随后被法国国家巴黎银行收购并更名为BNP百富勤，新生的百富勤又获得了迅速发展。在我国即将实行创业板保荐人制度的今天，我国的投资银行可以从百富勤的沉浮中得到有益的启示。
公司沉浮
百富勤投资集团有限公司(Peregrine Investments Holdings Limited)成立于1988年6月，由集团主席杜辉廉和董事总经理梁伯韬在香港创办。作为唯高达证券公司的创办人之一，杜辉廉在20世纪70年代香港股市兴旺发达之时代表唯高达从英国来到香港拓展业务，并很快红遍香港证券界。1984年，万国宝通收购唯高达，并据此建立万国宝通国际，杜辉廉效力万国宝通国际出任行政总裁。1985年，获加拿大多伦多大学工商管理硕士(MBA)学位、回港后进入汇丰银行全资附属的一家财务公司从事财务工作的梁伯韬先生跳槽至万国宝通银行，参与筹建万国宝通国际，并出任行政副总裁，成为杜辉廉的副手。杜梁二人从此走到了一起，使万国宝通迅速在同行中脱颖而出，二人也声名雀起，成为业中名士。
1987年，全球股灾波及香港。同年10月，万国宝通国际的总行重新调整全球策略，收缩海外证券业务，万国宝通国际被要求维持现状暂停拓展。时势造英雄，市场的调整给杜梁二人另立门户提供了契机。1988年9月，梁伯韬率先出走，创办了百富勤融资公司，杜辉廉则暗渡陈仓，协助百富勤闪亮登场。1989年1月，他正式加盟百富勤，百富勤借助杜梁二人的威名展翅飞翔。
经过10年的努力，从4000万美元起步的百富勤发展成为除日本以外亚洲市场实力最雄厚、影响力最大的投资银行，并跻身《财富》杂志全球500强之列。业内人士对其的评价是：堪称发达成功的港资综合性投资银行唯有百富勤，真正能够与来自华尔街的专家们一决雌雄的港资投资银行也唯有百富勤。在许多人看来，百富勤的成功是一个真正的奇迹。
1997年7月，正当百富勤的发展如日中天之时，东南亚金融危机爆发了。由于百富勤大量投资于东南亚债券市场，这次危机直接给百富勤带来了巨大的冲击。东南亚国家货币的大幅度贬值，在亚洲债券市场的过度扩张，使百富勤陷入了财务困境。在一整套“拯救计划”相继流产后，百富勤投资集团公司无可奈何地于1998年1月12日发出公告，“百富勤已委托罗兵咸会计师事务所作为清盘人，进入法律程序进行清盘。”这意味着除日本外亚洲最大的独立上市投资银行宣告破产了。受百富勤破产事件的影响，香港恒生指数这天一度跌破8000点大关，市场极度恐慌，香港特别行政区首任行政长官董建华呼吁市民“面对股市的涨落要做冷静和明智的决定”。
1998年2月2日，法国国家巴黎银行(Banque Nationale de Paris,BNP)及旗下的法国国家巴黎建东证券(Prime East)与百富勤的临时清盘人达成协议，购入百富勤中港证券业务。公司随之更名为法国国家巴黎百富勤(BNP Prime Peregrine),一般称为BNP百富勤。各方合组控股公司后从百富勤收购大中华证券业务，控股公司中BNP占70%股份，建东证券占20%，梁伯韬占8%，其余2%的股份由百富勤原5名高层管理人员持有。收购部分包括百富勤原有的大中华地区企业融资、证券买卖、研究和部分销售网络等。已辞去原百富勤一切职务的梁伯韬出任新公司的副主席兼董事总经理，百富勤证券原来的100多名员工随梁伯韬进入新公司。至此，百富勤通过被收购而获得了再生。
业务拓展：注重概念的包装
上海实业控股有限公司(下面简称“上实控股”，香港联交所股份代号0363)是上海市政府在香港的窗口公司，在百富勤的协助下，1996年5月30日在香港联交所挂牌上市。上实控股的上市取得了红筹股公司上市活动中前所未有的巨大成功，国际配售部分超额认购达40倍，在香港公开发售部分获得近160倍的超额认购。上实控股的母公司－－上海实业(集团)有限公司(下面简称“上海实业”)于1995年底拟定的上市业务是以香港的烟草业务和部分位于上海的消费品业务为概念。在香港投资者看来，中国大陆人口众多，与人们生活息息相关的消费品生产企业将会有很好的发展前景。
同时，上海是大陆最大的工业城市，上海在工业、商业、金融业等方面有着良好的发展基础和增长潜力。中央政府的支持，浦东的开发开放，预示着上海将成为全国乃至全球的经济、金融和贸易中心。对于投资者来说，上海是一个充满魅力的“东方明珠”。百富勤也正是利用这一点，把上实控股介绍给全球投资者。通过投资上实控股，投资者就可以分享到上海发展所带来的丰厚回报。将上实控股定位为上海市政府在国际资本市场融资发展的旗帜，向投资者推介“上海概念”，很好地应合了投资者的需求。可以说，上实控股的成功上市，主要得益于其鲜明的窗口公司概念。
借着上实控股上市的巨大成功所掀起的一浪高过一浪的红筹股热潮，百富勤借鉴上实控股的做法，又在两年后的1997年5月向国际投资者打出“北京概念”，推出了北京控股有限公司(下面简称“北京控股”，香港联交所股份代号0392)。在保荐人的策划下，经过精心的考虑和反复的筛选，北京控股所涵盖的业务都是以北京为基础，并与首都经济特点相吻合的相关产业，包括消费品、基础设施、旅游和高科技四个行业，所控股的下属企业包括燕京啤酒、八达岭长城、王府井百货、首都机场高速公路和建国饭店等国内知名企业。由于北京控股的大部分资产都是在上市前两三个月通过各种方式从其他股东手中收购注入的，因此北京控股的上市面临是否能够满足香港联交所上市规则“在相同的管理层下须具备不少于3个财政年度营业记录”要求的障碍。在百富勤的努力下，香港联交所接受了北京控股的上市申请。
与“上海概念”一样，“北京概念”得到投资者的认同。北京控股的国际配售超额认购高达80倍，公开发售部分超额认购达1276倍，当时有110万投资者认购北京控股的股票。公开发售共冻结资金2149亿港元，募集资金数额达25亿港元。申请表发放量、申请认购人数和超额认购倍数等均创下香港股市的最高记录，公开发售超额认购倍数记录至今尚未被打破，是香港历史上最受欢迎的公开招股。
1997年12月10日，天津市政府在香港的窗口公司－－天津发展控股有限公司在香港联交所挂牌上市。至此，在百富勤的策划和协助下，当时大陆的3个直辖市全部在香港设立了窗口公司，并实现成功上市。从这3个窗口公司的上市可以看出，百富勤善于把握投资者的偏好，通过挖掘和包装三大直辖市的“卖点”，设计和推出“概念”来吸引投资者，在当时取得了较为理想的市场效果，百富勤也从中得到了丰厚的回报。
随着高新技术产业的发展和以互联网为代表的新经济的兴起，投资者对高新技术和互联网产业产生了浓厚的兴趣。与此同时，香港特区政府也把高新技术产业和互联网经济的发展摆到了十分突出的位置，同时推出了创业板市场。BNP百富勤也顺应这些发展趋势，把握由此带来的机遇，适时推出了“高科技”和“互联网”概念。前者的典型代表是盈科数码动力，后者的代表则是tom.com和hongkong.com在创业板的上市。
在BNP百富勤向市场推出tom.com之前，人们对互联网已经有了一定的了解。BNP百富勤安排tom.com打头炮，首先把这一具有非凡背景的门户网站介绍给市场，紧接着向市场推出同样具备相当背景，同时又有一定基础的hongkong.com，由另外一家保荐人推介上市的新意网也在随后招股。3家网络概念股的上市，强化了投资者的网络意识和网络概念，大大刺激了投资者认购创业板“网络三巨头”的欲望。
面对一群对互联网经济似懂非懂的投资者，如何把一个成立不到两个月的门户网站介绍给大家，是一个不小的挑战。网络究竟是什么？如何使投资者接受网络概念？BNP百富勤对此作出了成功的策划。tom.com的招股说明书，是一本有关网络经济的百科全书，它不仅仅告诉投资者tom.com是什么，也告诉投资者什么是网络经济，全球网络经济的现状和未来会怎样。tom.com所确立的一个全新的未来概念得到了市场的认同。tom.com的上市，为以后的网络股确立了一个标准，成为后来者的一个样板，同时也奠定了BNP百富勤在香港创业板市场的领导地位。
表1 1999年盈科数码动力的五次融资活动
时 间 项 目 融 资 金 额 BNP百富勤的角色
1999年5月3日 佳得信集团增发新股 46,000,000美元 联合配售及承销商
1999年5月20日 佳得信集团配售旧股 63,000,000美元 牵头配售及承销商
1999年9月13日 盈科数码动力增发新股 297,000,000美元 联合配售及承销商
1999年9月29日 盈科数码动力配售旧股 71,000,000美元 联合配售及承销商
1999年10月12日 盈科数码动力增发新股 528,000,000美元 牵头配售及承销商
发展策略
与企业和政府部门建立长期性的战略合作关系，是百富勤在企业融资方面，特别是在大中华地区的业务拓展中取得骄人业绩的重要因素。
一、与企业的合作
与企业建立长期性的合作，使百富勤获得了持续的融资项目，这方面最为典型的就是百富勤与李嘉诚家族财团的长期合作。李嘉诚的和记黄埔是原先百富勤的股东，拥有当时百富勤8％的股份，这也为百富勤与李嘉诚家族企业的合作奠定了基础。李嘉诚家族控制了香港四分之一以上的市值，与全港第一大家族的合作自然给百富勤带来了滚滚财源。盈科数码动力的买壳上市，长实与和黄分拆tom.com在创业板上市，都是一个很好的说明。
盈科数码动力对佳得信集团的收购，标志着李嘉诚家族企业与梁伯韬的“再牵手”。1999年，通过先后五次融资活动(见表1)，盈科数码动力一年之中募集资金10多亿美元，BNP百富勤也从中发了一大笔财，一举确立了自己在香港高科技企业融资方面的“龙头老大”地位，同时也在一定程度上催生了香港的创业板市场。
tom.com的上市则是迄今为止香港创业板市场最为引人注目的一次招股活动，公开招股部分获超额认购669倍，国际配售获超额认购130倍，这在创业板市场是空前的，即使在香港主板市场也是少有的。作为长江实业(下面简称“长实”)与和黄合资拓展的门户网站，tom.com在创业板市场的成功上市应该是意料之中的事情，李嘉诚之所以把这样一个美差交给BNP百富勤，除了对BNP百富勤的能力有信心以外，李嘉诚与梁伯韬的私交也是一个十分关键的因素。tom.com的成功上市，确立了BNP百富勤在网络企业融资方面的先锋地位，也为李嘉诚与梁伯韬以后的合作打下了更加坚实的基础。
十多年来，百富勤与大陆的很多企业建立了良好的合作关系，H股发行公司、红筹股公司有不少是在百富勤的协助下来到香港证券市场的。百富勤所拥有的这一客户资源，将会给百富勤带来新的发财机会。
如前所述，上实控股是上海市政府在香港注册成立的公司，是在联交所上市的红筹股。在香港创业板市场推出以后，BNP百富勤与上实控股再度合作，协助上实控股将其间接拥有55%权益的附属公司－－杭州青春宝，以及其间接拥有的联营公司－－上海家化分拆出来，组建上实医药科技并在创业板上市。
在高新技术产业迅猛发展和互联网经济的促动下，许多传统企业面临调整和转型，可以预计，将会有越来越多的传统企业涉足高新技术和互联网产业，高新技术投资项目、网络业务的分拆上市将是一个新趋势。通过与这些客户的长期合作，BNP百富勤必将会拓展出一片更为广阔的新天地。
二、与政府部门的合作
与政府部门保持紧密和长期的合作，是百富勤在融资方面取得佳绩的又一法宝。上实控股和北京控股的上市取得巨大的成功，在很大程度上得益于上海市政府和北京市政府的全力支持。在上实控股的国际推介活动中，上海市市长和市政府副秘书长亲自参加，同时派出了很强的领导班子进入上实控股的管理层。北京市政府则在发展战略方面全力支持北京控股在香港上市，并承诺北京控股为市政府控制的唯一在香港上市的综合性企业，同时将会毫无保留地支持北京控股各方面业务的发展。
通过H股和红筹股的发行上市，百富勤与大陆的政府部门建立了良好的合作关系。通过合作，百富勤对大陆的有关法律法规、地方经济和企业发展情况有了较为全面的认识和了解；通过合作，政府部门对百富勤的情况也有了较为直观的了解，这就为双方进一步合作打下了基础。长期性的合作，有利于提高企业发行上市的成功率，降低企业的融资成本。
给二板市场保荐人的启示
中介机构在开展二板市场融资业务方面，借鉴BNP百富勤的成功经验和做法，可以得出以下几点启示：
1.人员素质。人才是立业之本。证券业是一个技术、智力密集型行业，人力资源要素往往是投资银行所拥有的最重要的资源和最宝贵的财富。百富勤之所以能够在短短的10年中取得快速的发展，主要就是缘于其拥有一流的人才队伍。可以说，没有杜辉廉、梁伯韬，也就没有百富勤的崛起。当时BNP之所以看中百富勤，就是因为百富勤拥有一支优秀的人才队伍；BNP之所以在很短的时间内就迅速采取行动，就是为了留住原百富勤的优秀员工。为了吸引一流的人才，百富勤员工的报酬与国际上的投资银行是一样的。一流的人才，带来一流的研究、卓越的创新、成功的策划和迅捷的发展。
申请在二板市场上市的公司一半多为高新技术企业或者一些较为独特的企业，这些企业的一个共同特点是专业性比较强、技术含量比较高，这就对中介机构从业人员的素质提出了更高的要求。很难想象一个对互联网知之甚少的证券从业人员能够成功编制出一份出色而又直观的说明书，也很难想象一个对高科技一无所知的证券从业人员能够成功地把一家高科技企业推介给投资者。另外，由于我国即将开设的二板市场实行保荐人制度，这同时要求保荐人参与保荐上市的人员保持相对稳定。能否吸引不同专业领域的优秀人才并加以多方面的培训，同时保持员工队伍的相对稳定，是决定中介机构在二板市场融资业务方面竞争力的重要因素。
2.创新能力。敢为天下先，勇于做第一个“吃螃蟹”的人，是百富勤的一大特点。百富勤的发展就是由一个个的创新故事所组成的。可以说，百富勤的发展史，就是一部金融创新史。第一只红筹股－－中信泰富的闪亮登场，窗口公司－－上实控股的一炮打响，北京控股的重组上市等，都让市场大开眼界，并为之喝彩。
香港创业板市场设立不久，BNP百富勤就创出了多项记录。上实医药科技、hongkong.com的分拆，集诸多豁免于一身的tom.com的招股上市等，都是BNP百富勤的创新杰作。在BNP百富勤的策划和保荐下，上实控股分拆上实医药科技在创业板上市，公开招股获超额认购465倍；tom.com的招股上市获得香港联交所的多项豁免，活跃业务记录不到半年、主要股东可在上市6个月后售股、可增发员工认股权证至占公司股份的一半等，都反映出BNP百富勤所具有的创新意识和创新能力。
对于中介机构来说，二板市场是一个全新的市场。中介机构所面临的企业不同于在主板市场上市的企业。规模小、经营历史短、不确定性大、技术含量高、行业独特等，是这些申请在二板市场上市的企业的共同特点。这就相应地要求已经习惯于主板市场那套做法的中介机构根据二板市场的特点，为申请上市的企业量体裁衣，同时结合投资者的需求和偏好，通过金融创新来拓展业务。中介机构的核心竞争能力，主要就体现在金融创新能力方面。
3.善于把握时机，作出迅捷的反应，并采取快速的行动，是百富勤给我们的又一启示。把握中国大陆改革开放和香港回归祖国的两大历史性机遇，适时推出中国概念的红筹股、H股，让投资者身在海外也能分享到中国大陆飞速发展所带来的高额回报；把握香港特区实施“数码港”和“中药港”计划的机会，拓展高科技产业融资业务，协助李泽楷成功收购佳得信组建盈科数码动力，保荐上实医药科技在创业板上市；趁着网络经济热遍全球的契机，率先推介tom.com和hongkong.com等门户网站公司在创业板登场，以及当年梁伯韬在一天之内决定为上海石化配股等，都是百富勤善于把握时机并取得巨大成功的经典案例。
一旦看准了时机，百富勤就迅速付诸行动，看准了的就去做，力求抢先一步，显示了百富勤所具有的过人胆识和魄力。当然，百富勤在这方面所取得的成功要归功于其能够依托遍布全球的信息网络和前瞻性的市场研究，科学分析和准确预测世界和地区政治、经济的未来发展和趋势。对大陆政治、经济形势的准确判断，对香港回归祖国的乐观估计，对高科技浪潮的认识，都很好地说明了这一点。
当前，科学技术的发展突飞猛进，高新技术处于动态的发展变化之中，一些新兴的高新技术和高科技产业随时可能出现。同时，投资者对高新技术产业的热情也会像天气的变化那样随时出现“阴转多云”或是“多云转阴”。同样的一家公司，在不同的时机推出，就会有完全不同的表现。对于投资银行来说，上市时机的把握难度很大。这一点从美国纳斯达克(NASDAQ)市场对互联网公司的偏好上可以看出。去年门户网站公司在纳斯达克市场上还很受欢迎，但很快被所谓的B To C和B To B类电子商务公司所取代；而目前由于投资者偏好的改变和市场的迅速回落，网络公司普遍受到了冷落。那些门户网站公司在一年前还是个“香饽饽”，而如今则成了无人问津的“剩菜冷饭”。
由此可以看出，企业申请在二板市场上市，时机的选择十分关键。这就要求中介机构加强信息搜寻、处理和市场研究，准确把握未来发展方向，善于把握那些稍纵即逝的机会，提高自身运作效率，同时能够及时采取相应的行动。
4.良好的人脉关系。我们在前面曾经提到，百富勤与许多企业和政府部门保持着良好的合作关系，这为百富勤融资业务的开拓带来了诸多的益处。另外，百富勤良好的人脉关系也为企业的股票发行和挂牌上市提供了帮助。在企业融资方面，百富勤可以利用自身的关系网络，邀请有相当知名度的社会名流担任发行公司的独立董事，这就可以提高投资者对企业的信心，从而有利于企业成功上市。
邀请社会名流担任公司的独立董事，是二板市场上市公司的普遍做法。如果能够与各界人士保持良好的关系，上市保荐人就可以通过邀请重量级人物担任所保荐公司的独立董事来提高投资者对申请企业的兴趣。
百富勤沉浮的反思
当然，BNP百富勤的发展有得也有失。在看到其辉煌一面的同时，我们也应该看到其不足的一面。这有助于我们全面认识百富勤，更好地从百富勤的得失中吸取经验和教训。
1.风险防范与控制。证券业是一个高风险行业，对于投资银行来说，风险防范与控制相当关键，这也是投资银行发展成熟与否的重要标志。如果说百富勤与华尔街著名投资银行之间存在着一定差距的话，风险防范和控制能力是最为主要的方面。小型投资银行在风险防范和控制水平相对滞后的情况下还可以取得一定的发展，但随着公司规模的扩大，风险防范和控制的重要性就会日益显现出来。百富勤在不到10年的时间里一跃成为香港投资银行界的佼佼者，但随着其规模的扩张，风险防范和控制能力却没有能够相应地得到提高，最终导致了百富勤的破产，这个教训可以说是相当深刻的。
毫无疑问，保荐人制度的建立，不确定性的提高，意味着保荐人等中介机构参与创业板市场的风险要高于主板市场。因此，中介机构特别是保荐人需要对股票发行失败、违反法律法规等可能出现的风险因素有一个清醒的认识，并予以高度的重视。尤其是在金融创新的同时，要注意防范和控制风险。另外，对于保荐人来说，还需要对律师事务所、会计师事务所、评估师事务所等其他中介机构进行监督，以避免出现间接性的风险。
2.适度包装与上市公司的持续发展。对申请上市的企业进行一定的包装，挖掘企业的“卖点”以吸引投资者的认购，是必要的。但这种包装应该是适度的，不能对申请上市的企业进行过度的包装，更不能弄虚作假。从百富勤所推介上市的公司情况看，有很多公司表现最好的就是其刚刚上市那段时期，随着时间的推移，公司业绩每况愈下，二级市场表现也是一落千丈。百富勤推介的红筹股股价一度比高位时下跌80％－100％，而且普遍跌破发行价，这其中以骏威投资最为典型。虽然说红筹股的下挫与当时香港股市整体表现不佳有一定的关系，但红筹股的下跌幅度要远远大于大盘。
从BNP百富勤保荐的tom.com和hongkong.com两只网络股的走势看，在上市以后，这两只股票的价格基本上是一路下行，下跌幅度也远远超出创业板指数的下跌幅度。在两个多月的时间里，tom.com的最高价和最低价相差很多，与其招股时的火爆场面形成十分鲜明的对照。虽然说这与美国纳斯达克市场网络股的整体走势不佳有一定的关联性，但与保荐人的过度包装也是密切相关的。联想起当时市场对BNP百富勤有意造势的指责，不免让人觉得还是不无道理的。由于tom.com和hongkong.com是香港创业板市场的“航空母舰”，因此这两只股票的下跌拖累了创业板市场的整体走势，从而影响了投资者的参与热情和创业板市场的发展。与此同时，保荐人的市场形象也受到了一定的损害。
投资者的参与是证券市场的“立业之本”。对于创业板市场来说，保护投资者的信心和投资热情，就显得尤为重要。在保荐企业上市方面，保荐人应该本着对市场和投资者负责的态度来对企业加以合理的包装。对申请上市的企业进行过度包装甚至伪装，无异于涸泽而渔、杀鸡取卵。因为企业的上市毕竟不是“一锤子的买卖”，而应该是一个细水长流的过程，否则，长此以往投资者就会远离这个保荐人所保荐的企业。我们不要忘了，被骗多了以后，再傻的投资者也是会学乖的。
对于保荐人来说，应该选择那些真正具有发展前景和增长潜力的企业到创业板上市；同时公司在上市以后，应该以优良的业绩来回报广大的投资者，用持续的发展来吸引投资者。俗话说，“是金子总是会发光的”，因此从这个角度看，企业申请上市是不是就一定要选择市场最热的时机，也是值得推敲的。
3.潜力企业的挖掘与培育。在新经济时代，有许多今天还很不起眼的中小企业，特别是一些高科技企业，会在未来短短的几年中迅速成长为“航空母舰”。美国微软、雅虎的今天就是这些企业的明天。因此，对于投资银行来说，如何挖掘这些潜力企业，同时加以精心的培育，是取得成功的必由之路。当然，挖掘和培育潜力企业，需要有独到的眼光和足够的耐心。对于像BNP百富勤这样的知名投资银行来说，由于手中的项目总是比较多的，因此一般不会有精力再去考虑其他一些不怎么显眼的中小企业。但是我们必须看到，在创业板市场兴起以后，如果老是把眼光盯在成功者身上，则会失去与中小企业共同发展的机会。
4.板块的拖累。在前面的分析中，我们曾经指出，善于设计和推出“概念”并进而形成板块，是百富勤的一贯做法。但概念和板块的联动是一把双刃剑，一家企业的成功上市可以带动其他具有相似概念的企业成功招股，一只上市公司股票的上涨，或会带动其他同类股票的走强。但反过来，一家上市公司表现不佳或者其股票价格的下挫，同样可以给申请上市的同类企业带来负面影响，也可能会拖累其他具有相似概念、属于同一板块的上市公司在二级市场的表现。
从香港以往的情况看，在中介机构的包装下，一些低素质的国有企业在香港证券市场红火时上了市，但在市场出现波动后，这些公司的股价随即就会出现大幅度的下跌。红筹股的名声也由此受到了拖累，使另外一些确实有实力、各方面的素质不错的红筹股股价也跟着下跌，同时还使得新公司无法在香港联交所上市。最近几年红筹股在香港上市数量的大幅度减少，就与部分红筹股在香港市场上市后的表现不佳有很大的关系。
因此，中介机构在塑造概念和板块方面，应该审慎为之。从总体上看，概念的塑造是可行的，利用板块联动来带动市场人气也是可以的。但需要注意的是，在选择发行上市企业方面，中介机构应该保持慎重，以避免出现“害群之马”对整个板块的拖累。另外，在塑造概念的同时，要善于发现和突出公司的“个性”，以区别于其他公司，从而使同一板块的公司之间能够保持一定的“距离”。
5.中介机构之间的协作与配合。在创业板市场的融资业务方面，中介机构应该在上市保荐人的统一协调和安排下，团结协作，保持沟通，相互配合，相互支持。企业的资产重组，企业财务报表的编制、法律意见书的出具、招股说明书的起草、市场路演、收表与过户等，都需要各个中介机构来共同参与。
在策划过程中，中介机构需要发挥自身优势，从各自的专业角度提出自己的观点和主张。在出现问题以后，中介机构不能相互推诿，一概把责任推给别人。可取的做法应该是共同查找原因，勇于承担责任，同时以统一的口径和负责任的态度向市场披露有关信息。 ■
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